高鑫零售（大润发+欧尚）11月2日晚间发布了2021年半年报（4月1日-9月30日财季），基本面亮点不多。由此而来的问题则是，大润发的未来在哪里？

　　一

　　下滑

　　根据高鑫零售半年报，其营收录得415亿元，同比下降5%，其中，去除电器品类的同店销售同比下降7.4%。毛利额109亿元，同比下降6.9%，其中，毛利率26.3%，同比下降0.6个百分点。经营利润5.6亿元，同比下降65.7%。净利1.17亿元，同比下降86%。

　　高鑫零售的这份财报亮点不多。利润下滑则是整个实体超市行业的大背景，这有宏观原因，也有微观原因。

　　宏观层面，市场主要受困于消费“紧缩”。由于去年CPI高基数，一定程度通胀有利于消费，这带来去年尤其是生活必须品的良好经营。

　　但今年以来，人们对于未来似乎有些缺乏信心，很多人在“捂紧”钱包过日子。进而需求的不旺影响了整个消费市场。

　　不止线下，线上也如此。

　　从数据上来看，2021年前三季度，食品CPI下降1.6个百分点。其中，猪肉CPI同比下降28%，尤其9月，猪肉CPI同比降幅为46.9%。

　　猪肉对整个生鲜市场影响很大，抖客网，所占权重较高，会直接影响到其他肉品销售（肉品一般占到生鲜销售六分之一左右），以及关联制品及快消品销售等。

　　这显示整个市场需求有些不足。需求如果很旺，通胀就相对会比较难控。

　　微观层面，高鑫零售的压力来自于消费习惯改变与市场竞争的加剧。

　　市场竞争则在需求谨慎的市场背景下也被放大了。导致包括社区团购、电商、小业态等等各路玩家都在为有限的市场份额而大打价格战。只不过，需求不足让整个生鲜快消行业价格战所带来的亏损压力放大了。

　　像社区团购当下都是百亿级的亏损。实体超市——以生鲜见长的永辉超市也出现大额亏损。行业整体处于存量厮杀中，生鲜毛利被打得厉害。

　　高鑫零售对于利润大幅下滑的原因，在财报中也有描述。

　　其称，今年，实体零售业受到社区团购冲击、食品CPI持续走低、消费放缓、疫情反复、灾害天气频发等诸多不利因素影响，面临前所未有的挑战。

　　但对于当下市场的竞争优势。高鑫零售称，其在同业间有最好的现金流生成能力以及资产负债表。同时，高鑫零售持有的自有物业估值接近人民币400亿元，以及与阿里巴巴的供应链业务合作使高鑫零售较同业有着独一无二的优势，亦为高鑫零售渡过难关保驾护航。

　　截止2021年9月30日，高鑫零售拥有491家大卖场（报告期内增一家）、6家中型超市（无变化）、68家小型超市（报告期内净增36家小超市）

　　线上B2C业务单量则增长超25%，店日均单量近1400单。

　　二

　　消费习惯

　　现在整个商超市场的问题并不在于毛利，也不在于各个业态自身经营的毛病。而在于消费习惯往哪个方向走。

　　《商业观察家》认为，毛利问题只是阶段性的。就是说价格战不可能永远持续下去。现在的价格战反过来也可能说明，大家对于未来的消费习惯变化是看不太清楚的，这种情况下，那可能就“保守”一点，压低价格保份额、客流。毛利倒可能不是第一位的。

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